银河晨会策略货币不紧财政积极，结
宏观：三季度GDP继续维持6.7%，9月工业略有回落，投资与消费小幅上升，出口回落较大，通胀显著上升，社融信贷回升，经济整体运行平稳，但下行压力犹存。
策略：政策相对宽松，财政将发挥更大作用，PPP加速；美国大选及可能的加息时点临近，短期人民币汇率贬值的幅度有限。A股仍存结构性行情，重点推荐供给侧改革主线、PPP主题。
一、市场简评
货币不紧、财政积极，结构性行情继续
进入10月市场整体震荡上行，上周各主要指数变化不大，上证综指、中小板指分别上涨0.89%、0.25%，深证成指、创业板指分别下跌0.1%、0.6%，以中字头公司为代表的建筑行业表现突出。
三季度经济数据公布，货币不紧、财政积极、转型扎实。年前三季度GDP同比增长6.7%，其中三季度GDP同比增长6.7%，与一、二季度持平，经济在新常态持续平稳运行。工业经济，前三季度规模以上工业增加值同比增长6%，其中9月同比增长6.1%，较上月回落0.2%，连续7个月保持在6%以上。固定资产投资方面，9月固定资产投资累计同比增长8.2%，较8月8.1%回升0.1%，其中房地产开发、基建投资分别增长5.8%、19.4%，分别较上月回升0.4%、1.08%。房地产与基建投资增速双双回升。9月社会消费品零售总额同比增长10.7%，较上月回升0.1%，其中商品零售、餐饮收入同比分别增长10.3%、11%，分别较上月下滑0.4%、上升0.7%，消费整体依旧不温不火。整体看，三季度经济运行平稳，结构调整加快。进入四季度，随着房地产成交下滑、市场降温，预计经济下行的压力将增大，稳增长的力度将增强，供给侧结构性改革持续推进，财政政策将更加积极，以PPP为代表的基建将发挥更关键的作用。反映在市场策略上，持续推荐供给侧改革主题的煤炭、钢铁以及PPP。
十八届六中全会将于10月24日召开。10月24日，中共第十八届中央委员会第六次全体会议将召开，会上《关于新形势下党内政治生活的若干准则》、《中国共产党党内监督条例》征求意见稿将提请审议。十八大以来，“全面从严治党、加强和规范党内政治生活、加强党内监督”等话题被多次提及。
人民币汇率持续贬值，人民币兑美元中间价突破6.75。上周人民币兑美元中间价大幅下调个基点至6.，在岸、离岸汇率最终双双收报在6.76以上。随着美国总统大选、12月可能的加息时间点临近，美元指数近期持续上涨，自8月18日的阶段性低点94.上涨至10月21日98.，涨幅达到5.03%。伴随美元指数走高，近期欧元、英镑、日元、人民币等主要货币对美元均出现贬值。人民币贬值幅度相对而言并不大，短期内随着美国大选及12月是否加息的揭晓，人民币贬值节奏可能放缓，但中期人民币汇率的走势仍取决于中国经济自身发展情况。随着供给侧结构性改革的推进，中国经济不存在持续下行的基础，人民币汇率也不存在持续大幅贬值的基础。
综合考虑，年底前政策将继续保持相对宽松状态，尤其财政政策将发挥更大的作用，PPP有望加速推进。随着美国大选及12月可能的加息时点临近，短期人民币汇率贬值的步伐可能放缓。A股仍存在结构性行情，重点推荐：（1）供给侧改革主线，尤其是供给收缩较快、价格持续上涨、需求旺季的煤炭；（2）PPP与基建投资方向，包括水利水电、高铁等方向。策略孙建波：政策相对宽松，财政将发挥更大作用，PPP加速；美国大选及可能的加息时点临近，短期人民币汇率贬值的幅度有限。A股仍存结构性行情，重点推荐供给侧改革主线、PPP主题。
货币不紧、财政积极，结构性行情继续
进入10月市场整体震荡上行，上周各主要指数变化不大，上证综指、中小板指分别上涨0.89%、0.25%，深证成指、创业板指分别下跌0.1%、0.6%，以中字头公司为代表的建筑行业表现突出。
三季度经济数据公布，货币不紧、财政积极、转型扎实。年前三季度GDP同比增长6.7%，其中三季度GDP同比增长6.7%，与一、二季度持平，经济在新常态持续平稳运行。工业经济，前三季度规模以上工业增加值同比增长6%，其中9月同比增长6.1%，较上月回落0.2%，连续7个月保持在6%以上。固定资产投资方面，9月固定资产投资累计同比增长8.2%，较8月8.1%回升0.1%，其中房地产开发、基建投资分别增长5.8%、19.4%，分别较上月回升0.4%、1.08%。房地产与基建投资增速双双回升。9月社会消费品零售总额同比增长10.7%，较上月回升0.1%，其中商品零售、餐饮收入同比分别增长10.3%、11%，分别较上月下滑0.4%、上升0.7%，消费整体依旧不温不火。整体看，三季度经济运行平稳，结构调整加快。进入四季度，随着房地产成交下滑、市场降温，预计经济下行的压力将增大，稳增长的力度将增强，供给侧结构性改革持续推进，财政政策将更加积极，以PPP为代表的基建将发挥更关键的作用。反映在市场策略上，持续推荐供给侧改革主题的煤炭、钢铁以及PPP。
十八届六中全会将于10月24日召开。10月24日，中共第十八届中央委员会第六次全体会议将召开，会上《关于新形势下党内政治生活的若干准则》、《中国共产党党内监督条例》征求意见稿将提请审议。十八大以来，“全面从严治党、加强和规范党内政治生活、加强党内监督”等话题被多次提及。
人民币汇率持续贬值，人民币兑美元中间价突破6.75。上周人民币兑美元中间价大幅下调个基点至6.，在岸、离岸汇率最终双双收报在6.76以上。随着美国总统大选、12月可能的加息时间点临近，美元指数近期持续上涨，自8月18日的阶段性低点94.上涨至10月21日98.，涨幅达到5.03%。伴随美元指数走高，近期欧元、英镑、日元、人民币等主要货币对美元均出现贬值。人民币贬值幅度相对而言并不大，短期内随着美国大选及12月是否加息的揭晓，人民币贬值节奏可能放缓，但中期人民币汇率的走势仍取决于中国经济自身发展情况。随着供给侧结构性改革的推进，中国经济不存在持续下行的基础，人民币汇率也不存在持续大幅贬值的基础。
综合考虑，年底前政策将继续保持相对宽松状态，尤其财政政策将发挥更大的作用，PPP有望加速推进。随着美国大选及12月可能的加息时点临近，短期人民币汇率贬值的步伐可能放缓。A股仍存在结构性行情，重点推荐：（1）供给侧改革主线，尤其是供给收缩较快、价格持续上涨、需求旺季的煤炭；（2）PPP与基建投资方向，包括水利水电、高铁等方向。（分析师：孙建波,姚玭）
二、今日热点
宏观：国内宏观周报
三季度GDP增速继续维持6.7%三季度GDP与一、二季度增速持平，稳增长效果在三季度得到延续，PPI回升转正带动工业生产活动回暖，整体宏观经济运行维持平稳。三季度季调环比增长1.8%，较二季度的1.9%略有回落，但仍然保持较高水平。其中，第一产业GDP同比增长4%，回升0.9个百分点，农业增长情况继续改善；第二产业同比增长6.1%，回落0.2个百分点，主要由于建筑业增速出现一定回落，而工业增速相对稳定；第三产业同比增长7.6%，回升0.1个百分点。第三产业中，金融业同比增长5.6%，较二季度回升0.3个百分点，一定程度上受到基数回落的影响；房地产业同比增长8.8%，与二季度增速持平，对二季度经济运行起到稳定作用；此外，交通运输仓储和邮政业、批发和零售业增速都有所提升。前三季度经济增速保持6.7%，全年增速完成6.5%的目标已基本无虞，但短期经济企稳仍然对基建和房地产投资具有依赖性，大宗商品价格回升带来的工业生产改善空间有限，宏观经济中存在的结构性问题没有得到根本解决，下行压力仍然存在。
工业略有回落，采矿业重回正增长9月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.1%，增速较8月份回落0.2个百分点，但仍保持今年以来较高水平，整体上维持相对稳定的增速。三大门类中，采矿业同比增长0.1%，增速提升1.4个百分点，5个月以来首次转正；制造业同比增长6.5%，较8月份回落0.3个百分点，增速小幅下降；水电气同比增长7.3%，增速提升0.3个百分点。PPI的回升对工业起到稳定作用，尤其是采矿业重回正增长，但价格因素起到主要作用，终端需求改善有限，使整体工业增速难以上行。
投资止跌、未来房地产不确定加大1-9月份，固定资产投资增长8.2%，同期民间固定资产投资增长2.5%，投资增速止跌，受益于二产中工业和制造业回升。1-9月份房地产投资较为旺盛，基建投资仍然保持高位，制造业投资增速暂时稳定，民间投资止跌。9月份新增房地产投资额1.02万亿，房地产投资放量，基建投资1.24万亿，基础设施投资连续五个月超万亿，政府投资力度显现。基础设施建设投资保持高位，并有逐渐发力的态势。房地产投资额上行，但是10月份面临严厉的房地产调控，未来房地产投资并不乐观。投资资金到位情况仍然较好，但是大部分来自于其他投资，一旦房地产买卖降温，资金来源情况会恶化。预计年四季度固定资产投资增速仍要下滑0.5%~1%左右。
消费增速回升，汽车消费仍在高位9月份，社会消费品零售总额2.79万亿元，增长10.7%。9月全国消费品增速同比小幅上行，第一，居民食品支出上行；第二，与房地产相关产业的支出继续小幅回落，不过去年9月份房地产相关消费上升速度忽然加快，本月相关消费增速回落有基数原因。第三，汽车类消费保持平稳，9月份汽车的消费为13.1%，汽车鼓励消费效应明显。年我国消费品零售市场仍然处于平稳时期，新增消费额增加平稳，消费增速也基本平稳。
出口增速显著回落，进口相对稳定9月份，我国出口以美元计总额为亿美元，同比下降10.0%，降幅较上月扩大7.2个百分点。9月出口金额较上月环比下降3.2%，而年、年9月都是出口较多的月份，今年反常回落表明出口整体改善情况有限。目前全球经济增长乏力，需求改善空间受到限制，本币的适度贬值仍然是短期内对出口最直接的刺激因素。9月份，我国进口以美元计总额为亿美元，同比下降1.9%，再度转入负增长区间。8月进口增速大幅改善很大程度上是低基数原因，9月随着基数抬升，增速略有回落也合乎情理。最近几月PPI持续上行，大宗商品价格逐渐回升，资源品的进口出现显著改善，价格因素起到关键作用。
金融：社融回升，货币稳健为主9月新增社会融资规模回升至1.72万亿，对实体经济发放的人民币信贷为1.26万亿，比上月增加了亿元。9月份社会融资规模回升主要源于贷款回升，人民币贷款占社会融资总额的73.4%。近两个月社会融资规模表现实体经济资金来源有所恢复，企业债券融资一直保持在每月亿以上，大企业的融资需求较为平稳。三季度信贷比二季度有所上行，民间投资9月份止跌。9月信贷余额增速为13.0%，增速平稳。9月末，M2增长11.5%，M1增长24.7%，较上月末减少0.6个百分点。M1增速小幅下跌但仍然处于高位，非金融企业存款减少影响M1增速，企业手中现金仍然较多。
政策：前三季度，GDP维持6.7%的增速，实现了相当稳定的增长，即使四季度略有回落，完成全年增速6.5%以上目标已经没有问题。从9月当月数据来看，工业略有回落，投资小幅回升，消费小幅回升，出口显著回落，尽管整体运行平稳，但仍可看出经济增长的内在动力不足，对稳增长的依赖性较大。各项指标中，消费最为稳定，既得益于居民当代的消费升级需求，也与经济偏稳环境下收入增长稳定有关。投资受到政策的影响最大，基建投资今年持续维持高位，是稳增长的中坚力量；房地产投资在市场量价齐升的环境下也维持了较快的增长，但随着新一轮调控措施实施，预计会有所回落；存在忧虑的是持续低迷的民间投资意愿。工业近月来的改善与PPI的回升直接相关，进一步的上行由于受到终端需求的制约空间受到限制。在外需没有明显回暖的环境下，出口增长的主要契机仍是本币一定程度的贬值。9月通胀显著回升，需要在北京治疗白癜风多少钱北京哪家治白癜风最好
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