国开行改制首只新债发行长债防御能力强劲
国开行改制首只新债发行长债防御能力强劲
招标结果符合预期 25日，国家开发银行股份有限公司2009年第一期10年期固定利率金融债券招标发行。招标结果显示，本期金融债150亿元的招标总量共得到301.6亿元资金的追捧，认购倍数为2.01倍；而3.73的终究票面利率落在了市场预期之内。另外，首场招标结束后，当期追加发行50亿元，本期发行总额到达200亿元。 分析人士指出，市场资金面充裕是本期金融债遭到欢迎的主要原因。另外，机构对10年期债券仍有一定的刚性需求。目前市场上和10年国开行金融债存在竞争关系的可替换品种其实不多，比如15年的国债或四大行的次级债，但从流动性水平来看，金融债还是具有一定优势。 改制带来一定负面影响 本期10年期固息债是国开行改制后发行的第一只债券。虽然银监会已明确，国开行在改制后的2年过渡期内发行的债券在存续期的风险权重都为0；但此前多数机构认为，市场将对其新债发行持谨慎态度，招标利率也会较二级市场出现一定程度的溢价。 申银万国研究所分析师表示，由于本期债期限为10年，2年后极可能出现老债和新债同时交易的情况，而预计新债收益率应该会高于老债，机构可能会更喜欢收益率更高的新白癜风专家债。其次，国开行改制后将和目前的商业银行展开全面竞争，而其他商业银行没有理由给国开行更低的融资本钱。 同时，有分析师指出，从国开行公布的全年发行总量和发行时间可以看出，中长期债券占国开行总发行量的92，供给压力较大；加上受宏观经济出现企稳迹象的影响，机构对10年长债的利率风险更加看重。 招标结果显示，改制确切给国开行新债发行利率带来了一定的负面影响。从今年一级市场历史发行情况来看，由于市场资金的宽裕，一级市场中标利率普遍在二级以下，且机构参与热情较高。而本期债券的中标利率却高于二级市场。中国债券信息显示,3月24日银行间固定利率政策性金融债收益率为3.72，本期金融债票面利率比二级市场高出1个基点。 另外值得关注的是，有分析人士指出，近期10年期政策性金融债收益率与10年期国债收益率利差延续扩大，不排除为了获得理想的一级市场配置收益率，商业银行抬升二级市场收益率的可能性。中债信息数据显示，3月17日至24日，银行间市场上10年期金融债收益率已上行8.93个基点；与10年期国债收益率的利差则由17日的50.30上升至58.77。 长债防御能力依然强劲 昨天，债市的主要眼光都落在国开行的10年金融债投标上。认购倍数是2.01，本次招标当期追加发行总量为50亿；中标利率为3.73，比二级市场交易成交价3.69稍高。这只债券是国开行改成商业银行后发行的第一个债券，以这个认购倍数来说，大家对国开行债券还是非常支持的。招标结果公布后，市场也没有出现价格上的动荡，相对比较安稳。 工业和信息化部在其站上发布2009年月工业经济运行整体情况，数据反应了部分行业和地区开始向好，但整体工业情势还是严峻，工业产品出口继续下滑。我国经济现在还处在消化库存的阶段，经济复苏还需要一定的光阴。 货币市场资金继续比较宽松，7天和隔夜回购利率稍稍回落了1BP，有益股市和债市。近来收益率上行只是一个波段的反弹，后市仍会继续往下走，从而减少长端的峻峭度。债券收益率的长端相对比较峻峭，长债的防御能力较强。昨天的投标结果也反应市场对长债需求比较大。农发刚刚发行的1年金融债收益率仅1.08，这对很多机构来说是远远偏离其目标价位。我们继续北京医治白癜风看好7年以上的金融债和信誉类产品。 5年期国债4月初招标发行 25日，财政部发布的公告显示，将于4月1日起招标发行2009年记账式附息国债。本期国债期限5年，利率固定，利息按年支付，计划发行面值总额260亿元，全部进行竞争性招标，采取多种价格招标方式，标的为利率。全场加权平均中标利率为票面利率，甲类成员在竞争性招标结束后，有权追加当期国债。4月1日招标，4月2日开始发行并计息，4月6日发行结束，4月8日起上市交易。通过试点商业银行柜台购买的本期国债，可以在债权托管银行质押贷款。 财政部还表示，要对记账式国债分类管理为记账式贴现国债和记账式附息国债。前者是以低于面值的价格贴现发行、到期按面值还本、期限为1年以下的记账式国债，后者是定期支付利息、到期还本付息、期限为1年以上的记账式国债。两者发行期次分别排序，具体为“XX年记账式贴现国债”和“XX年记账式附息国债”。 国开行首期债券波涛不惊 昨日发行的国开行2009年第一期金融债备受市场注视，但其终究发行状态波涛不惊，票面利率3.73虽略高于二级市场5BP左右，但基本落于市场主流预期之内。 本期债券有3个特点引人关注：第一，本期债券为国开行改制为商业银行以后发行的第一期债券，主体信用等级的下落，是否是会对机构投资意愿造成明显障碍；第二，虽然银监会明确了国开行年发行的债券在存续期间风险权重为零，也就是说，从债项等级来看等同于过往的金融债，但市场出于主体信用等级的下落，仍存在一定的风险补偿需求，本期债券的发行结果将体现出现风险补偿需求的大小；第三，为长时间金融债定调。本期债券作为国开行首期债券，考虑到其发行期限多以中长期为主，本期10年期金融债无疑将对国开行整体发行状态有重要影响。 从发行结果来看，票面利率虽高于二级市场，但落于市场预期之内，而认购倍数超过了2倍且取得了50亿元全额追加。这一方面传递出市场对国开行债券风险补偿的明确要求，另一方面也肯定了国开行债券依然具有较好的市场基础。从认购机构来看，保险出人意料的并未表现出投资欲望，而在资金压力下，大机构依然表现出了较强的配置需求。从发行以后的二级市场反应来看，双边买盘变化不大，个别机构上调了双边卖盘，而成交价也与上日基本持平。 作为银行间债券市场的第二大发行主体，改制后国开行的债券发行状态不但关系其本身的筹资本钱，而且将对全部银行间市场的品种期限散布、收益率曲线形态等产生重要影响。首只债券的安稳发行有助于稳定市场情绪，但其二级市场表现如何及后续债券的发行状态，依然将面临市场的检验。
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