公然市场零操作资金面自发修复

公然市场零操作资金面自发修复

周二央行未在公然市场展开任何操作，这是继上周四以来的第二次，但当天市场资金利率继续全线回落。分析人士表示，2月下旬资金面紧张属于短时间现象，在外汇占款或继续增长、财政存款释放的背景下，3月份市场整体资金面将延续适度宽松基调，预计公然市场操作将保持较大灵活性。　　正逆回购两度“爽约”　　周一，央行进行了公然市场正、逆回购询量，市场上对央行恢复逆回购交易的预期有所上升，但是周二央行终究没有展开任何操作，这也是上周四以来公然市场第二次交“白卷”。　　不过，从资金利率走势上看，市场对此反应平淡。周二货币市场利率继续全线下行，银行间质押式回购市场上，指标品种7天回购利率更大跌超1。据Wind数据显示，周二隔夜、7天、14天、21天、1个月期限的质押式回购利率分别为3.0120、3.1859、3.3887、3.6500和3.6667，较前一交白癜风能治好吗易日分别下跌0.2745、1.1009、0.9165、0.8242和0.0972。　　回顾近期公然市场操作，国泰君安分析师陈岚认为，正回购从有到无，明确传递政策维稳信号，即资金过松不可延续，但过紧也无必要。兴业证券债券投资经理朱文杰也表示，逆回购询而不发、公然市场操作连续两期暂停，目的或在于对前期部分杠杆太高的金融机构提出警告，纠正市场先前对流动性过度乐观的预期。另外，朱文杰表示，周二公然市场操作再次暂停而市场资金利率却纷纭大幅下滑，表明目前市场其实不缺钱，这也可能是央行在公然市场操作上十分“淡定”的缘由之一。　　南京银行报告认为，在流动性“紧平衡”与“恰当利率”的原则指导下，公然市场回购工具的灵活使用有可能成货币政策中的突出特点。后期在资金面产生波动时，央行不排除减少或停止正回购发行，和实行SLO或恢复逆回购操作。而不论是回笼或投放，主要目标都在于“维稳”，公然市场操作工具选择上的政策指向意义将会着落。　　资金面或现积极变化　　对3月的资金面状态，申银万国表示，3月流动性状态将产生一定程度的积极变化。目前资金利率波动较大的主要原因在于市场对政策预期波动较大，而在正逆回购交替使用及公然市场空窗操作后，市场预期将会重新安稳。据该机构测算，2月底金融机构超储率在1.7附近，3月底有望回升至2至2.1左右，银行间市场资金整体仍较充裕，预计3月份银行间市场资金利率波动中枢在3.2左右。　　来自中金公司的观点也认为，预计3月流动性将较2月末的紧张状态有所改进，3月份资金面会保持在相对宽松的状态，不过要略紧于1月份。其中，转债发行和季度末的冲击因素，可能令回购利率局部走高，而全月7天回购利率的均值可能在3.0-3.5之间。　　中金公司认为，外汇占款与财政存款将构成3月份资金面回归适度宽松的重要推动因素。中金公司认为，一方面，2月份进出口部门可能出现一定白癜风如何医治的贸易逆差，美元走强也可能导致资金流出，因此2月外汇占款增量将较1月减少。但另一方面，结汇需求并没有产生逆转，2月外汇占款虽然可能比1月有所着落，但也有望到达2000亿元左右。而在财政存款方面，受季节性因素影响，3月可能将会出现1000亿元至2000亿元的财政存款投放。因此，整体来看，财政存款和外汇占款的变动都将有利于3月资金面的改进。

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